進一步深化新三板市場改革的內容可以概括為三個不動搖

全國中小企業(yè)股份轉讓系統公司(下稱“全國股轉公司”)副總經理隋強25日表示，下一步深化新三板市場改革的內容可以概括為三個不動搖，即堅持服務中小微企業(yè)的服務宗旨不動搖，堅持提升市場融資效能的目標不動搖，堅持持續(xù)鞏固市場的特色制度不動搖。

他透露，現階段新三板改革的首要目標是完善市場融資功能，提高投融資對接效率，既要優(yōu)化現行小額、快速、靈活的定向發(fā)行機制，也要積極應對優(yōu)質企業(yè)大規(guī)模融資需求和新經濟企業(yè)的獨特制度需求。因此，將考慮如何在現行小額融資制度上增加大額融資制度供給，在股票融資的基礎上提供更為豐富的融資品種，如優(yōu)先股、可轉債等。

“中國新三板發(fā)展戰(zhàn)略高層論壇”25日在京舉行，隋強是在該論壇上作出上述表示的。他表示，新三板后續(xù)改革仍需以市場分層為抓手，著力解決發(fā)行融資、并購重組、交易定價、政策銜接等方面的市場“痛點”，全面提升市場價格發(fā)現、資源配置和風險管理等核心功能。

隋強認為，新三板初期規(guī)模積累的任務已經完成，制度設計理念和制度效應得到了檢驗，已經具備包括企業(yè)基礎、制度基礎、風險控制能力在內的，進一步深化改革的基礎和條件?！笆袌鲂枨蟮淖兓癁橥晟菩氯骞δ芴岢隽诵碌囊螅罨氯甯母?，市場有需求、制度有空間?！彼f。

隋強表示，目前新三板市場已有萬家公司，市場中有相當一批處于發(fā)展早期的新技術、新產業(yè)、新業(yè)態(tài)等新經濟企業(yè)，服務好這些公司具有很強的帶動示范效應。新三板改革的出發(fā)點在任何時候都不能背離中小微企業(yè)的需求，這是新三板的初心和使命。

統計顯示，新三板市場營收過億元的公司已有超過4200家，有近5000家公司最近兩年的平均凈利潤超過500萬元，有2600多家公司呈現跳躍式高成長，平均營收和凈利潤增速分別達40%和104%。符合新經濟特征的新三板掛牌公司大約有4700家。

隋強說，新三板改革的首要目標是完善市場融資功能，提高投融資對接效率?，F行發(fā)行制度是新三板建立初期的統一安排，隨著市場發(fā)展階段的提升，掛牌公司對差異化的融資制度需求日益強烈，融資制度的靈活性和便利性有待進一步提升。

當前階段，市場各方普遍反映新三板融資功能還不健全，發(fā)行制度單一、精細化程度不足、效率還不夠高。發(fā)行股份作為并購重組支付工具時，由于受到發(fā)行人數和投資者適當性限制，使得并購重組的效率也不夠高。

就此，隋強表示，新三板要推進融資制度改革，提高融資效能，既要優(yōu)化現行小額、快速、靈活的定向發(fā)行機制，進行更為便捷的個性化安排，也要積極應對優(yōu)質企業(yè)大規(guī)模融資需求和新經濟企業(yè)的獨特制度需求。他透露，下一步將考慮如何在現行小額融資制度上增加大額融資制度供給，在股票融資的基礎上提供更為豐富的融資品種，如優(yōu)先股、可轉債等。

“當然，僅僅有融資制度單方面的改革是不夠的，提升市場融資功能，還需要進行相關配套制度調整，改善市場流動性，發(fā)揮市場交易定價對融資的促進作用?！彼鍙娬f，交易活躍不是新三板所追求的目標，但流動性低迷及其可能引發(fā)融資功能退化等一系列負面影響，必須引起重視。“我們考慮的是，交易定價功能的完善，要在完善融資功能的前提下統籌安排。”

此外，隋強還提到，新三板市場建立在主辦券商推薦和持續(xù)督導制度上的市場化遴選、約束機制，為進一步發(fā)揮公司在融資、并購重組上的自主決策提供了可能。建立多元交易機制可以為不同流動性需求的股票提供交易支持;對于市場大多數的小市值股票，做市制度發(fā)揮了較好作用，可在擴大做市商隊伍、建立做市激勵約束機制方面做進一步探索。

與此同時，新三板市場積累了一大批優(yōu)質的新經濟企業(yè)，又有嚴格的適當性管理做保障，可以在股票期權、限制性股票等股權激勵工具，以及如何適應科技創(chuàng)新公司在發(fā)展中保留創(chuàng)始人控制權的需求方面，作出新的嘗試。

隋強表示，去年新三板以市場分層為抓手統籌推進改革，達到了改革的預期目標。下一步改革仍需以市場分層為抓手，著力解決發(fā)行融資、并購重組、交易定價、政策銜接等方面的市場“痛點”，全面提升市場價格發(fā)現、資源配置和風險管理等核心功能。