汽車(chē)汽配行業(yè)量變與質(zhì)變，汽車(chē)玻璃添靈魂

我們看好汽車(chē)玻璃未來(lái)的投資機(jī)會(huì)：汽車(chē)玻璃表面積占比大(約1/3)、成本占比低(約1%)，電動(dòng)智能網(wǎng)聯(lián)背景下，全玻璃車(chē)頂、HUD、5G通信玻璃等應(yīng)用，將迎來(lái)汽玻量變到質(zhì)變，打開(kāi)新車(chē)的成長(zhǎng)空間。而以特斯拉、大眾MEB平臺(tái)ID3為代表的主流電動(dòng)車(chē)標(biāo)配，從單車(chē)面積和單平米價(jià)值量?jī)蓚€(gè)維度拉動(dòng)汽車(chē)玻璃行業(yè)ASP加速提升。

量變：全玻璃車(chē)頂趨勢(shì)帶來(lái)單車(chē)面積提升

汽車(chē)玻璃單車(chē)面積有50%的提升空間(4㎡/車(chē)-6㎡/車(chē))。當(dāng)前天窗玻璃已經(jīng)成為中高端車(chē)型標(biāo)配(20-30%滲透率)，單從尺寸來(lái)看，主流SUV車(chē)型全景天窗尺寸一般在0.5-1.0㎡，再往后走，以特斯拉為代表的全玻璃車(chē)頂有望成為新潮流，全玻璃車(chē)頂玻璃面積通常大于1㎡，部分達(dá)到2.5㎡以上，是傳統(tǒng)全景天窗尺寸的2-3倍，使得汽車(chē)玻璃單車(chē)玻璃面積的“絕對(duì)”上升。

質(zhì)變：HUD、智能調(diào)光、5G天線等功能帶來(lái)單平米價(jià)值量提升

汽車(chē)玻璃單平米價(jià)值量有2-3倍提升空間(150元/㎡-400元/㎡)。近年來(lái)汽車(chē)玻璃主要從1)安全舒適(隔音、電加熱、憎水、HUD);2)智能控制(AR-HUD、智能調(diào)光玻璃、玻璃天線);3)節(jié)能環(huán)保(太陽(yáng)能、隔熱玻璃);4)美觀時(shí)尚：氛圍燈玻璃等四個(gè)方面進(jìn)行升級(jí)，帶來(lái)ASP成倍數(shù)的提升。其中隔熱、防紫外線、除霜等功能基本實(shí)現(xiàn)規(guī)?；瘧?yīng)用，較為前瞻的HUD(車(chē)機(jī)第四屏)、智能調(diào)光、玻璃天線等人車(chē)交互類(lèi)產(chǎn)品當(dāng)前滲透率較低(<5%)，未來(lái)有望跟隨L3+車(chē)型進(jìn)入快速拓展。

技術(shù)布局：各寡頭紛紛布局新產(chǎn)品，福耀研發(fā)費(fèi)用率長(zhǎng)年領(lǐng)先

全球汽車(chē)玻璃呈現(xiàn)多寡頭壟斷的高集中度格局，旭硝子、福耀玻璃、圣戈班、板硝子、信義玻璃五家占據(jù)了約90%的全球市場(chǎng)，福耀玻璃作為全球前二(全球市占率近25%)，研發(fā)費(fèi)用率長(zhǎng)年領(lǐng)先(福耀4%，旭硝子3%、板硝子1.5%、圣戈班1%)，圣戈班在前瞻技術(shù)方面量產(chǎn)較為領(lǐng)先，旭硝子2018年底在全球首次成功實(shí)現(xiàn)了汽車(chē)高速行駛下的5G信號(hào)高速通信，板硝子智能調(diào)光玻璃2020年首次在雷克薩斯LM進(jìn)行搭載。