國家對保險行業(yè)高度重視：新“國十條”出臺

進入新世紀以來我國就邁進了人口老齡化階段，《中國老齡產(chǎn)業(yè)發(fā)展報告(2014)》指出我國正處于老齡社會的初期階段，而中國的老齡化與其他發(fā)達國家的相比存在“規(guī)模大”“增速快”“未老先富”的特點，且隨著經(jīng)濟快速發(fā)展以及醫(yī)療衛(wèi)生、公共服務(wù)水平的不斷提高，“高齡化”也已成為中國老齡化的一大特點，老齡化問題嚴重影響著我國經(jīng)濟社會的健康發(fā)展，我國養(yǎng)老制度大致分為兩個體系，一是由社會保險、社會福利和社會救助構(gòu)成的基本養(yǎng)老保障體系;二是由家庭、社區(qū)和養(yǎng)老機構(gòu)叁方面構(gòu)成的社會養(yǎng)老服務(wù)體系?；攫B(yǎng)老模式是針對老年人的基本生存和基本醫(yī)療需求，社會養(yǎng)老服務(wù)是以老年人服務(wù)為主?，F(xiàn)階段我國老人的風險保障力度十分薄弱。第一，老人意外風險問題的社會關(guān)注度低。我國政府、社會各界大多把目光集中于老年人生存問題，忽視了老年人煺休生活多樣化的安全需求;第二，保險方式是保障老人風險的最佳途徑，但目前只有少數(shù)保險經(jīng)營者開發(fā)老人風險保險產(chǎn)品。由于老年人屬于高風險標的，這類保險并不被保險公司看好，如沒有政府財力支持，保險公司推行該類產(chǎn)品極有可能會虧損。。我國老齡化還存在老年人口基數(shù)大，養(yǎng)老保障體系不完善等情況，我國商業(yè)性醫(yī)療保險和住院醫(yī)療保險的投保年齡都限定在3 至50 周歲以內(nèi)，重大疾病醫(yī)療保險年齡限定為18 至50 周歲，意外傷害醫(yī)療保險年齡限定在65 周歲及以下。年齡限制將尤其需要保險保障的高齡老人排斥在外。商業(yè)保險產(chǎn)品對老年人意外傷害風險保障力度不夠：首先，險種年齡限制嚴苛。其次，老年人可保的險種少，投保需繳高額保費。針對老年人的保險，保險標的明確，風險集中，因而存在逆選擇。面對高額保險金的給付，為避免收不抵支，保險公司通常會提高保費，增加了沒有穩(wěn)定收入來源的老年人的經(jīng)濟負擔，將符合投保條件但生活拮據(jù)的老人排斥在外。在這種“養(yǎng)老制度不完善”“未老先富”的困難局面下，我國還必須解決比發(fā)達國家更加棘手的重度老齡、高齡化問題。

2006年，國務(wù)院頒布的《國務(wù)院關(guān)于保險業(yè)改革發(fā)展的若干意見》，簡稱“國十條”，為推動和完善中國的保險事業(yè)起著重要作用。

政策與監(jiān)管方面，“新國十條”帶來的政策利好將推動行業(yè)發(fā)展，而隨著償二代的落實，保險監(jiān)管從“管前端”向“管中后端”的過渡則帶來了新的機遇與挑戰(zhàn)。

第一，“新國十條”明確了保險業(yè)在經(jīng)濟社會發(fā)展中的重要地位，將為完善與發(fā)展中國現(xiàn)代保險服務(wù)業(yè)提供政策支持。2014年，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于加快發(fā)展現(xiàn)代保險服務(wù)業(yè)的若干意見》，被稱為“新國十條”?！?a href="http://m.pgi295.cn/Feasibility/" target="_blank">新國十條”重申了保險業(yè)在經(jīng)濟社會發(fā)展中的重要地位，提出了加快發(fā)展現(xiàn)代保險服務(wù)業(yè)的總體要求，并明確了未來保險行業(yè)的增長目標：到2020年，保險深度

保險深度：保費收入占國內(nèi)生產(chǎn)總值之比。將上升至5%，保險密度保險密度：人均保費收入。將達到3 500元/人。預(yù)計未來5年，保險行業(yè)將在該目標的指引下實現(xiàn)較快增長。同時，政府對保險的購買需求也會不斷增加，保險業(yè)將享受較大政策紅利。

第二，“放開前端、管住后端”監(jiān)管理念的落實將為保險資金運用放開更大空間，但也對保險公司的風險管理與投資能力提出了更高要求。2013年，保監(jiān)會正式立項“以風險為導(dǎo)向的償付能力監(jiān)管體系”(償二代)，標志著中國保險監(jiān)管向發(fā)達國家償付能力監(jiān)管轉(zhuǎn)型的開始。短短3年間，保險監(jiān)管經(jīng)歷了從“管前端”向“管中后端”的劇烈轉(zhuǎn)變，一方面，資金運用的前端限制不斷放開，如不同資產(chǎn)類別的投資權(quán)限僅需報備，無須審批，股權(quán)與海外投資的比例限制日漸寬松等，保險資金運用獲得了更大的施展空間。另一方面，償二代細化了保險風險、市場風險、信用風險的定量資本要求，增加了包括操作風險、流動性風險在內(nèi)的定性監(jiān)管要求，同時加強披露，引入市場約束機制，對保險公司風險管理能力與資本利用能力提出了更高的要求。

償二代是一個以風險為導(dǎo)向的新監(jiān)管體系，對保險資金運用的影響主要體現(xiàn)在3個方面：資產(chǎn)風險刻畫細而全面、另類投資比例提升和投資戰(zhàn)術(shù)日趨重要。

一是資產(chǎn)風險刻畫細而全面。償二代下，市場風險和信用風險在保險公司，尤其是壽險公司風險中占據(jù)了大部分比重，而市場風險和信用風險主要是資產(chǎn)端風險，與保險資金運用密切相關(guān)。由于償二代對不同大類資產(chǎn)、同一大類資產(chǎn)項下不同小類資產(chǎn)的最低資本計量均設(shè)計了不同的基礎(chǔ)因子和特征因子，因此相較于償一代，在償二代規(guī)則之下，在什么樣的時點、以什么樣的價格買入或賣出什么樣的資產(chǎn)，對保險公司的償付能力充足率將產(chǎn)生不同程度的影響。因此保險公司在投資時不僅要考慮絕對收益，還要關(guān)注資產(chǎn)的不同特征，綜合考慮風險調(diào)整后的收益;綜合考慮交易類及可供出售類債券最優(yōu)的規(guī)模與久期分布，以及對定期存款、協(xié)議存款、金融債的投資。

二是另類投資比例提升。根據(jù)測算結(jié)果，于保險公司而言，權(quán)益價格風險是市場風險中除利率風險之外最大的資本占用。在償二代下，上市公司股票的風險因子相比之前大幅提高，相對于償二代中其他資產(chǎn)而言，具有較大的風險因子，保險公司為此需要提取的最低資本要求變高。因此，從趨勢上來看，保險公司對上市公司股票的配置動力或?qū)⑾陆?。相對于同評級的企業(yè)債券、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品、不動產(chǎn)債權(quán)計劃等，償二代中對無法穿透的固定收益類信托計劃計提的交易對手違約風險因子大幅提高，其資本占用遠大于其他資產(chǎn)。因此，償二代下保險資金對信托的收益要求大幅提高。如果信托的收益率難以達到合適的水平，保險公司在信托的配置上將有所降低。

叁是投資戰(zhàn)術(shù)日趨重要。償二代下，保險投資戰(zhàn)術(shù)的運用與調(diào)整將更加凸顯出重要性。保險公司可通過一些投資戰(zhàn)術(shù)調(diào)整降低對公司最低資本的要求，比如通過對上市公司股票“一賣一買”的浮盈積極管理、增加大盤藍籌股配置比例而相應(yīng)減小中小市值股配置比例、利用衍生品進行套期保值等投資戰(zhàn)術(shù)，可以達到提升階段性償付能力充足率的目的。

第叁，其他重要政策。2014年2月，保監(jiān)會發(fā)布了《關(guān)于加強和改進保險資金運用比例監(jiān)管的通知》，對保險資金運用的體系進行了重構(gòu)，將金融資產(chǎn)分類，并取消了具體品種投資比例限制，有助于提升保險資金應(yīng)用效率，支持實體經(jīng)濟。2015年8月發(fā)布了《養(yǎng)老保障管理業(yè)務(wù)管理辦法》，全面推進和規(guī)范了個人養(yǎng)老保障業(yè)務(wù)。2015年12月發(fā)布了《關(guān)于加強保險公司資產(chǎn)配置審慎性監(jiān)管事項的通知》和《保險資金運用內(nèi)部控制指引》，防范險資配置出現(xiàn)流動性風險，并指導(dǎo)保險公司提升內(nèi)部控制管理水平及風險管理能力。2016年7月發(fā)布了《保險資金間接投資基礎(chǔ)設(shè)施項目管理辦法》，簡化了行政許可，放寬了保險資金可投資基礎(chǔ)設(shè)施項目的行業(yè)范圍，增加了政府和社會資本合作(即PPP模式)等可行投資模式，并解除了債權(quán)和股權(quán)投資的基礎(chǔ)設(shè)施項目資本金比例以及自籌資金比例等資金約束。