疫情或加速海外零售向線上轉(zhuǎn)移，電商發(fā)展有望加速

疫情及貿(mào)易摩擦影響下公司積極調(diào)整應(yīng)對(duì)，電商業(yè)務(wù)或成新增長(zhǎng)點(diǎn)之一

公司較早布局電商渠道，19年實(shí)現(xiàn)約5000萬(wàn)美元電商收入，占總收入約5%，20年占比有望持續(xù)提升。公司上修20H1業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)同比+30%-50%(前值20%-30%)，疫情加速零售線上化，公司跨境電商業(yè)務(wù)同比大幅增長(zhǎng)成為上修業(yè)績(jī)主要原因之一。我們認(rèn)為，公司長(zhǎng)期成長(zhǎng)邏輯逐步兌現(xiàn)至業(yè)績(jī)，疫情及貿(mào)易摩擦雙重考驗(yàn)下，公司在大客戶中地位提升明顯，有望通過(guò)線上線下渠道雙輪驅(qū)動(dòng)，實(shí)現(xiàn)高于行業(yè)的穩(wěn)定增長(zhǎng)。

疫情或加速海外零售向線上轉(zhuǎn)移，電商發(fā)展有望加速

據(jù)美國(guó)商務(wù)部，季調(diào)20Q1美國(guó)電商零售額為1603億美元/yoy+14.8%，QoQ+2.4%，占總零售額的11.8%/yoy+1.5 pct，據(jù)eMarketer預(yù)計(jì)，2020年全年美國(guó)電商零售額或同比增長(zhǎng)18%，占總額的14.5%。疫情或加速北美消費(fèi)行為從線下向線上轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)。據(jù)亞馬遜20Q1季報(bào)，公司線上直銷業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)25%，為2016年以來(lái)新高。據(jù)eBay 6月2日公布的Q2業(yè)績(jī)指引，公司4-5月間新增約600萬(wàn)活躍買家，相比Q1增長(zhǎng)3.44%。

公司已全面打通主流電商渠道，有望深度受益于零售線上化趨勢(shì)

據(jù)eMarketer，20年亞馬遜和Ebay將分別占到整體電商零售額的38%和4.5%。公司產(chǎn)品在亞馬遜及Ebay全面上線，同時(shí)考慮到公司前五大客戶中的沃爾瑪和家得寶的電商渠道在整體電商零售額中的份額，我們預(yù)計(jì)公司覆蓋渠道占電商2020年零售額的50.2%，有望深度受益于零售線上化。

電商渠道對(duì)接差異化客戶群體，該業(yè)務(wù)收入有望快速增長(zhǎng)

我們認(rèn)為，公司布局電商渠道有望1)對(duì)接差異化客戶群體，擴(kuò)充公司產(chǎn)品終端價(jià)格段。我們認(rèn)為，亞馬遜和Ebay對(duì)接的手工具消費(fèi)者的購(gòu)買力一般低于大型商場(chǎng)等渠道。以鉗子和螺絲刀為例，巨星的自有品牌WORKPRO在亞馬遜上的銷售價(jià)格相比其ODM的家得寶/沃爾瑪/勞式的自有品牌HUSKY/HART/KOBALT低約50%(綜合考慮產(chǎn)品套裝差異)，拓展此類電商渠道有助于公司對(duì)接更為廣譜的消費(fèi)群體，補(bǔ)充效應(yīng)或大于擠出效應(yīng);2)加速公司自有品牌收入增長(zhǎng)，積淀品牌力。由于公司與商超類客戶有OEM業(yè)務(wù)，或?qū)ζ湓谏坛劳七M(jìn)自有品牌的速度有一定影響。