火鍋與休閑快餐是優(yōu)選賽道 連鎖化趨勢明顯

疫情之下，餐飲行業(yè)受挫明顯。自1月底疫情爆發(fā)以來，眾多餐飲門店宣布暫停營業(yè)。餐飲行業(yè)門店增長率和單量增長率出現(xiàn)斷崖式下跌，2月中旬達到最低點，營業(yè)門店同比變化-89.37%，單量同比下滑94.39%。上半年餐飲市場表現(xiàn)欠佳，據(jù)嘩啦啦數(shù)據(jù)統(tǒng)計，疫情到目前為止，預(yù)期餐飲市場損失1.63萬億元，且上市公司紛紛發(fā)布上半年盈利預(yù)警。餐飲消費作為推動內(nèi)循環(huán)的重要環(huán)節(jié)，受到政策支持，鼓勵向信息智能化、規(guī)模連鎖化發(fā)展。8月6日，央行發(fā)布2020Q2中國貨幣政策執(zhí)行報告，通過加大信貸、租金、稅費等方面的扶持政策激發(fā)餐飲企業(yè)活力;推動餐飲業(yè)信息化智能化深入發(fā)展，培育更多規(guī)?；B鎖品牌，改進服務(wù)質(zhì)量和管理水平，增強企業(yè)競爭力。

頭部企業(yè)增門店、擴市場、謀發(fā)展，抓住行業(yè)洗牌期

目前全國餐飲業(yè)正穩(wěn)步復(fù)蘇，頭部餐飲企業(yè)不改擴張趨勢。根據(jù)嘩啦啦數(shù)據(jù)顯示，2020年8月11日，營業(yè)門店數(shù)較正常日(指2020年1月1日，下同)+2.48%;營業(yè)額恢復(fù)至6成以上，較正常日-34.27%;客流量恢復(fù)8成，較正常日-18.72%;賬單數(shù)較正常日-7.02%。根據(jù)窄門餐眼數(shù)據(jù)統(tǒng)計，頭部餐飲企業(yè)不改長期發(fā)展趨勢，依然推進門店建設(shè)。海底撈、呷哺呷哺和太二品牌2020年1-7月開店總數(shù)分別為191家、35家、30家。

市場廣闊，連鎖化趨勢明顯，火鍋與休閑快餐是優(yōu)選賽道

龐大的消費需求激發(fā)廣闊的中國餐飲市場，餐飲年輕化是未來趨勢。中國餐飲市場廣闊，保持長期高速發(fā)展，市場空間接近5萬億。中國餐飲業(yè)規(guī)模增速遠超美國，每年增速在10%左右，而美國則在5%左右。2019年中國人均餐飲消費水平僅為美國的18%，且目前中國餐飲市場高度分散且連鎖化率偏低，連鎖化率存在提升趨勢，行業(yè)發(fā)展?jié)摿ψ?。同時，中國餐飲消費主體愈發(fā)年輕化，拉動外出就餐需求增長。優(yōu)質(zhì)賽道的篩選標準為“天花板+標準化程度”雙高?；疱伜托蓍e快餐兼具“天花板+標準化程度”雙高特性，成為優(yōu)質(zhì)餐飲賽道。

投資建議：優(yōu)選細分賽道，注重產(chǎn)業(yè)延伸，關(guān)注業(yè)績改善

①海底撈：占據(jù)優(yōu)質(zhì)餐飲賽道，依靠獨特管理模式快速擴張，門店保持優(yōu)質(zhì)服務(wù)和高經(jīng)營效率。品牌認知度高，關(guān)聯(lián)方全產(chǎn)業(yè)鏈布局，具備向低線城市下沉的能力，門店擴張?zhí)旎ò甯?。海底撈龍頭地位牢固，人力資源體系+品牌優(yōu)勢+全產(chǎn)業(yè)鏈布局，不斷探索新業(yè)態(tài)和智能化空間，期待第二成長曲線。

②九毛九：九毛九主攻快時尚餐飲，已經(jīng)建立了高標準化、易復(fù)制的商業(yè)模型，并通過嚴格的供應(yīng)鏈把控和集中化的中央廚房系統(tǒng)，實現(xiàn)高品質(zhì)且快速的門店擴張。九毛九具備較強的品牌打造能力，募資完善供應(yīng)鏈建設(shè)，加快探索火鍋賽道。

③頤海國際：品牌力較強，是國內(nèi)復(fù)合調(diào)味料領(lǐng)軍企業(yè)，是海底撈火鍋底料的重要供應(yīng)商。不斷加強渠道建設(shè)、推進生產(chǎn)基地建設(shè)。“經(jīng)銷商+電商+定制餐飲客戶”銷售渠道同步推進業(yè)務(wù)發(fā)展，有望繼續(xù)釋放產(chǎn)能，產(chǎn)能充足支撐業(yè)務(wù)的增長。

④廣州酒家：廣州酒家深耕食品制造與餐飲服務(wù)業(yè)，“中華老字號”品牌具備較強影響力，雙節(jié)疊加預(yù)期月餅銷售情況良好，有望迎來報復(fù)性反彈。中長期產(chǎn)能瓶頸突破、銷售網(wǎng)絡(luò)擴張。隨著公司產(chǎn)能釋放提振產(chǎn)品銷量，渠道建設(shè)彰顯向全國性品牌發(fā)展決心，持續(xù)投入研發(fā)保障產(chǎn)品不斷創(chuàng)新，公司未來發(fā)展值得期待。

⑤呷哺呷哺：呷哺呷哺主打時尚小火鍋，是“火鍋+休閑快餐”的融合賽道。公司標準化程度高，供應(yīng)鏈成熟，盈利能力優(yōu)異。品牌升級提升客單價，推出湊湊進軍中高端市場，品牌形成網(wǎng)紅效應(yīng)，受到消費者追捧。