高鎳三元材料路現(xiàn)已成為動力電池的主要發(fā)展趨勢

新能源汽車動力電池正極材料包括錳酸鋰、磷酸鐵鋰和三元材料等，目前主流的電池以磷酸鐵鋰及三元材料為主。磷酸鐵鋰循環(huán)壽命長、安全性能好同時具備價格優(yōu)勢，在商用車、專用車及儲能領(lǐng)域占據(jù)優(yōu)勢;三元材料具備能量密度高特點，乘用車領(lǐng)域三元材料占據(jù)相對優(yōu)勢;錳酸鋰具有成本低及安全性能好特點，在取代鉛酸電池和低速物流車等領(lǐng)域占據(jù)優(yōu)勢，但錳酸鋰體積比容量低、高溫循環(huán)差，導致其在商用車、物流表車等應(yīng)用領(lǐng)域受限。

三元材料已成為正極材料增速最高的細分領(lǐng)域。據(jù)高工鋰電統(tǒng)計，2017年全國正極材料產(chǎn)量為21萬噸，同比增長3成，其中三元材料8.6萬噸、磷酸鐵鋰5.8萬噸、鈷酸鋰4.5萬噸、錳酸鋰2.1萬噸，三元材料接替2016年磷酸鐵鋰成為2017年增速最高的正極材料，受益乘用車接替客車成為新能源車重要增量。

新能源乘用車趨勢成長打開三元正極五百億市場空間?？紤]積分制的實施，2018-2020年新能源乘用車產(chǎn)量可達80萬輛、124萬輛和194萬輛，相應(yīng)拉動三元電 池需求量30GWh、51GWh和89GWh，經(jīng)折算未來三年三元正極材料需求分別為5.2萬噸、8.2萬噸和13.7萬噸，則對應(yīng)電動車用三元正極市場規(guī)模分別為114億元、163億元、245億元，CAGR超過6成，合計市場空間超五百億元。

目前動力電池行業(yè)正在處于洗牌期，龍頭企業(yè)市場地位開始逐步形成，而三元正極行業(yè)目前仍然比較分散，仍然處于擴產(chǎn)期。

目前我國正極材料CR10=28%，CR10=49%，行業(yè)集中度較低，低行業(yè)壁壘吸引了眾多企業(yè)投產(chǎn)正極材料。據(jù)統(tǒng)計，截止2017年上半年，我國正極材料企業(yè)數(shù)量超過300家，而產(chǎn)能過萬噸企業(yè)僅30家。根據(jù)我們整理的正極材料規(guī)模企業(yè)的產(chǎn)能以及擴產(chǎn)情況，其中，三元材料擴產(chǎn)產(chǎn)能占比高達73%。

新增產(chǎn)能將集中于2018-2019年間投產(chǎn)。我們預計2020年我國正極材料總產(chǎn)能超過70萬噸，遠超26.4萬噸的需求量。2020年我國三元正極材料總產(chǎn)能為28.4萬噸，三元正極材料總需求為12.6萬噸。因此，相較而言，三元正極材料產(chǎn)能過剩程度略低，而其中高端高鎳產(chǎn)能如811、622等，預計有望成為稀缺產(chǎn)能。

三元正極材料包括鎳鈷錳(NCM)和鎳鈷鋁(NCA)，NCM根據(jù)金屬含量比例可以分為532,622,811等型號，鎳含量越大，可導致析出的鋰越大，能量密度更高。NCA三元材料的克容量與811相當，松下量產(chǎn)的NCA18650(供應(yīng)特斯拉ModelS)能量密度可達230wh/kg。自2016年之后發(fā)布的新能源汽車補貼政策中，電池能量密度成為重要參考指標，補貼與能量密度掛鉤。從政策和市場兩個層面來看，高鎳三元材料路線已成為動力電池的主要發(fā)展趨勢。