中報(bào)預(yù)增30%-50%，游戲業(yè)務(wù)亮眼

20H1歸母凈利預(yù)計(jì)同增30%-50%。

公司6月30日發(fā)布半年度業(yè)績預(yù)告，20H1預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.17-2.51億元，同增30-50%。業(yè)績增長主要得益于公司游戲業(yè)務(wù)的良好表現(xiàn)。根據(jù)業(yè)績預(yù)告，考慮到公司將有多款自研游戲于H2上線，我們上調(diào)20-22年盈利預(yù)測至4.22/5.40/6.7億元，EPS 1.06/1.36/1.69元。考慮到兩項(xiàng)業(yè)務(wù)性質(zhì)和所處行業(yè)不同，采用分部估值法進(jìn)行估值，給予2020年公司目標(biāo)市值136.84~141.06億元，目標(biāo)價(jià)34.47~35.53元。

Q2業(yè)績預(yù)計(jì)同增24.19%-66.22%，游戲+工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)雙擎驅(qū)動業(yè)績高增長

公司20Q1歸母凈利同增35.28%，20Q2預(yù)計(jì)同增區(qū)間為24.19%-66.22%。游戲發(fā)行方面，上半年公司新上線的《食物語》、《命運(yùn)的法則：無限交錯》、《新笑傲江湖》等8款產(chǎn)品表現(xiàn)良好，構(gòu)成新的增長點(diǎn)；《三國志 M》、《萬王之王》、《龍之怒吼》、《完美世界》、《遺忘之境》等既有產(chǎn)品收入穩(wěn)定；游戲研運(yùn)業(yè)務(wù)方面，子公司海南高圖《war and magic》、《dragon storm fantasy》、《King's Throne: Game of Lust》等產(chǎn)品表現(xiàn)亮眼，帶動其業(yè)績同比有較大增長。工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)方面公司深化“高端化、國際化”發(fā)展戰(zhàn)略，板塊表現(xiàn)穩(wěn)定。游戲和工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)雙輪驅(qū)動公司業(yè)績高速增長。

20H2產(chǎn)品儲備豐富，自研游戲?qū)l(fā)力構(gòu)建新業(yè)績增長點(diǎn)

海外游戲發(fā)行業(yè)務(wù)方面，20H2公司將上線《劍俠情緣2》、《夢境鏈接》、《造物法則2》、《SOT》、《決戰(zhàn)三國》等多款產(chǎn)品，其中我們預(yù)計(jì)《夢境鏈接》將有望成為公司又一力作；自研方面，20H2將有3-4款以上的自研（定制）產(chǎn)品陸續(xù)上線，其中重點(diǎn)產(chǎn)品包括二次元手游《終末陣線：伊諾貝塔》，公司授予B站獨(dú)家代理，目前B站已經(jīng)成為國內(nèi)二次元手游發(fā)行首選渠道，有望為其引入豐富流量，公司預(yù)計(jì)《終末陣線》將于Q4國內(nèi)上線，流水有望超越同類型的《雙生視界》，為公司21年提供穩(wěn)定利潤。另外，公司自研的《WST》也有望Q4在海外上線，帶來新的業(yè)績增長點(diǎn)。