本周美聯(lián)儲(chǔ)加息板上釘釘 亞太國(guó)家跟還是不跟?

       本周四凌晨，萬(wàn)眾期待的美聯(lián)儲(chǔ)6月利率決議將重磅來襲，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)這次將基準(zhǔn)利率上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)已是板上釘釘，美國(guó)基準(zhǔn)利率將升至1.75%-2.00%區(qū)間。這將意味著，美國(guó)的基準(zhǔn)利率將會(huì)超過亞太除日本以外地區(qū)的4個(gè)經(jīng)濟(jì)體——澳大利亞、新西蘭、韓國(guó)、泰國(guó)。其中，新西蘭的政策利率將自2000年以來首次低于美聯(lián)儲(chǔ)。

　　雖然印尼、印度、菲律賓的基準(zhǔn)利率遠(yuǎn)高于美國(guó)，這些國(guó)家仍需要艱難應(yīng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的緊縮政策，不過在一些情況下，投資者對(duì)負(fù)利差并不是特別擔(dān)心。就泰國(guó)而言，該國(guó)經(jīng)常賬戶盈余是一個(gè)關(guān)鍵的緩沖，而對(duì)新西蘭、韓國(guó)、澳大利亞而言，實(shí)際收益率仍然具有吸引力。

　　馬來亞銀行金英研究駐新加坡高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Chua Hak Bin表示，只要匯率前景能彌補(bǔ)利差，其它國(guó)家的基準(zhǔn)利率也可以低于美國(guó)聯(lián)邦基金利率，比如泰國(guó)，因巨額經(jīng)常賬戶盈余引發(fā)了升值預(yù)期，投資者愿意接受低于美國(guó)的短期利率。

　　他還稱，若一國(guó)擁有巨額的經(jīng)常賬戶赤字，而投資者又認(rèn)為其政策利率與美國(guó)的基準(zhǔn)利率相比顯得過低且過于寬松，該國(guó)則可能就會(huì)面臨匯率壓力。

　　野村控股駐新加坡新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)研究主管Robert Subbaraman認(rèn)為，基準(zhǔn)利率低于美聯(lián)儲(chǔ)是一個(gè)有趣的現(xiàn)象，因自然利率理論上應(yīng)與經(jīng)濟(jì)體的增長(zhǎng)潛力掛鉤，對(duì)于新興國(guó)家而言，還會(huì)與可能迎來盛衰周期的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)掛鉤。

　　他還指出，基準(zhǔn)利率較低的一個(gè)原因是巨額經(jīng)常賬戶盈余，這可能反映了內(nèi)需疲弱；這些經(jīng)濟(jì)體出現(xiàn)了貨幣升值的情況，從而導(dǎo)致貨幣環(huán)境趨緊，因此在通脹低企和內(nèi)需下降時(shí)不必提高利率。

　　他還稱，其次，這些國(guó)家中很多內(nèi)債都很高，從而對(duì)利率的上升更加敏感，這也可以解釋為什么它們的基準(zhǔn)利率可能會(huì)保持在較低水平；第三，這些國(guó)家有很多都非常容易受到大宗商品價(jià)格的影響，鑒于全球經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)前景的高度不確定性，加上通脹受到遏制，寧可失之寬松或許是有道理的。

　　中國(guó)料不會(huì)跟進(jìn)加息

　　報(bào)道稱，美聯(lián)儲(chǔ)和歐洲央行料幾乎同時(shí)將貨幣政策收緊一扣。如果在僅相差一天的時(shí)間內(nèi)各自將政策收緊一扣，這將說明，世界兩大主要央行希望發(fā)出對(duì)全球經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)仍然保持信心的暗示，盡管當(dāng)前有貿(mào)易摩擦、匯率波動(dòng)和政局動(dòng)蕩等諸多風(fēng)險(xiǎn)環(huán)伺。

　　該報(bào)道還稱，雖然基本屬于巧合，但他們前后腳行動(dòng)表明，央行提供低成本資金的時(shí)代將很快過去。這說明主要經(jīng)濟(jì)體已經(jīng)足夠強(qiáng)壯，不需要外力扶持，不過同時(shí)也表明，央行急于在下一次衰退到來前重新裝填政策彈藥。

　　中國(guó)的基準(zhǔn)利率仍將遠(yuǎn)高于美國(guó)，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)中國(guó)不會(huì)跟隨美國(guó)上調(diào)利率。中國(guó)證券報(bào)刊文稱，美聯(lián)儲(chǔ)本周加息是大概率事件，央行或加強(qiáng)公開市場(chǎng)操作。在美聯(lián)儲(chǔ)再次加息的背景下，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，中國(guó)央行可能會(huì)跟進(jìn)調(diào)整公開市場(chǎng)操作利率，國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)原本預(yù)期6月6日央行會(huì)降準(zhǔn)置換到期的擴(kuò)大中期借貸便利(MLF)，但央行超量續(xù)作MLF，這說明央行可能把對(duì)沖性寬松政策用來應(yīng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息的影響。

　　興業(yè)銀行認(rèn)為，中國(guó)央行本周料不追隨美聯(lián)儲(chǔ)腳步上調(diào)逆回購(gòu)利率。該機(jī)構(gòu)研究首席固定收益分析師徐寒飛稱，6月末擾動(dòng)資金面的因素比較多，中國(guó)機(jī)構(gòu)去杠桿和同業(yè)存單到期規(guī)模較大，都可能對(duì)流動(dòng)性造成干擾，預(yù)計(jì)中國(guó)央行會(huì)在公開市場(chǎng)小幅凈投放資金；此外，雖然美聯(lián)儲(chǔ)周四大概率會(huì)加息，但中國(guó)央行此次很有可能不會(huì)跟隨上調(diào)逆回購(gòu)利率。