瀝青后期供應壓力較大

近期，終端需求恢復以及下游囤貨促使瀝青需求增加，同時煉廠庫存處于低位也支撐了煉廠挺價意愿，不過終端實際消化能力相對有限，且部分囤貨資源轉為庫存，使得瀝青社會庫存高企，加之6月以后南方部分地區(qū)將進入梅雨季節(jié)，從而影響瀝青終端需求的釋放。

部分地區(qū)資源供應緊張

近期，國內瀝青現貨價格持續(xù)上行，煉廠不斷上調瀝青出廠價格，本周一中石化等主營煉廠再度上調華東、山東、西南、華南等地煉廠瀝青價格，漲幅在100—150元/噸，而在此前幾周，國內主要的瀝青煉廠已多次上調瀝青出廠價格。其中，中石化華東地區(qū)瀝青價格5月以來已上調6次，累計漲幅達到450元/噸，山東、華北以及華南地區(qū)漲幅也在150—300元/噸。一方面，5月以來瀝青成本端持續(xù)反彈;另一方面，終端消費復蘇以及低價囤貨需求強烈造成階段性供應偏緊，尤其華東及山東等地資源供應緊張。

煉廠開工負荷整體走高

年初以來，受春節(jié)因素以及公共衛(wèi)生事件沖擊，國內瀝青煉廠開工負荷持續(xù)走低;3月以后，隨著復產復工的推進，國內瀝青煉廠開工率不斷走高，瀝青生產及供應逐步恢復。尤其5月以來，瀝青加工利潤一直處于較高水平，進一步增強了煉廠開工意愿。從產量方面看，一季度煉廠開工率走低令國內瀝青產量有所下降，1—4月國內瀝青產量同比下降13%，一季度瀝青產量同比下滑明顯，4月產量逐步恢復，供應逐步增加。

由于終端消費逐步恢復以及中下游用戶囤貨需求強烈，近期煉廠出貨普遍較好，煉廠庫存持續(xù)走低。有關數據顯示，目前國內瀝青煉廠庫存水平較3月高點下降了26%，其中華東、華南等地煉廠庫存下降明顯，華東地區(qū)煉廠庫存水平較3月高點下降了近70%，這也是近期華東地區(qū)瀝青供應偏緊以及價格強勢的主要原因。

近期國內下游公路項目逐步啟動，帶動瀝青終端需求恢復。另外，雖然近期原油及瀝青價格均在上漲，但瀝青價格整體仍處在相對低位，這激發(fā)了有項目計劃的終端用戶的囤貨需求。但由于當前終端項目實際消化能力有限，囤貨資源部分轉為庫存，使得近期瀝青社會庫存處于高位，尤其是北方地區(qū)整體社會庫存水平較高。這意味著瀝青現貨在一定程度上提前透支了漲幅。進入6月，南方部分地區(qū)進入梅雨季節(jié)，終端公路項目施工受到一定限制，這將進一步制約瀝青需求的釋放。

國內公路建設步伐放緩

今年新增公路建設目標低于往年。預計到2020年年底，國內公路總里程為510萬公里左右，其中高速公路建成里程為15.5萬公里左右。而截至2019年年底，全國公路總里程達到501.25萬公里，比上一年增加16.60萬公里;高速公路總里程達到14.96萬公里，比上一年增加0.70萬公里。對比2020年的建設目標來看，2020年國內公路總里程的新增量預計在8.75萬公里左右，高速公路新增量在5400公里左右，新增量均低于2018年，且低于十三五前四年的年均增量。國內公路建設步伐整體將呈現持續(xù)放緩態(tài)勢。